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　　起首：一德菁英汇 作家：张丽/F3025228、Z0013855/

　　扶助谋划员：麻景峰/F03121716/一德期货动力化工分析师

　　要点速览版

驱动身分

　　① 宏不雅表情建造，关税冲击有限（2024年出口好意思国仅0.3万吨）；

　　② 液氯季节性走弱，氯碱抽象利润承压，倒逼企业挺价；

　　③ 买卖商及非铝卑劣廉价补库复古现货反弹。

库存与需求

　　液碱厂库周降5万吨至42万吨，但完全值仍高，氧化铝大厂库容接近实足，补库空间受限，反弹握续性需结尾需求配合。

后续要害点

　　① 库存去化节律：厂库能否降至30-35万吨临界值；

　　② 供给端变化：5月安装锤真金不怕火实施力度；ipad怎么在线看av

　　③ 氧化铝动态：新产能投产与减产博弈；

　　④ 非铝需求强度：结尾出口及奢华复苏程度。

论断

　　短期挺价+补库复古反弹，但高库存+弱需求压制上方空间，暂缺趋势回转驱动。

　　在上一投产错配逻辑阶段性证伪后，春节后烧碱2505合约贯串运动下落，同期，现货基本面也不断带来负反馈，4月初好意思方发起关税风云，重复宏不雅氛围较差，烧碱合约深跌探底。上周悲不雅表情基本开释，上周末烧碱现货价钱涨跌互现，本周开动厂家纷纷上调，盘面也迎来反弹。

　　图 1：烧碱期现走势

　　本轮反弹的逻辑不错归纳为宏不雅表情建造+部分厂家亏欠挺价+买卖商及非铝卑劣廉价补库。

　　好意思方舛讹对中国发起关税风云，自身给以了略超预期的顽强抗争，天然市集发达出了对将来经济发展时局的担忧，但同期也展现出了咱们对自身实力的信心。具体到烧碱这一品种上来讲，关税对烧碱获胜影响不大，2024年烧碱出口307万吨，其中出口至交意思国仅0.3万吨，数目可忽略不计，非铝卑劣有部分结尾产物出口至交意思国但也数目有限，很难形成烧碱供需结构的窜改，故在宏不雅表情导致的超跌后易出现小幅反弹。

　　利润角度看，前期液氯从-500还原至0以上，为烧碱端进一步下落带来利空，近期液氯季节性走弱预期，调研烧碱业内多半以为会降到-300至-400，氯碱抽象利润看部分厂家已亏欠，本周厂家出现了挺价，且有进一步挺价意向，现货端及盘面短期获取较强复古，后续仍有小幅反弹预期，但暂时穷乏省略促使其大幅反弹的激烈驱动身分。

　　图 2：液氯价钱季节性

　　图 3：ECU氯碱抽象利润

　　近期液碱厂家去库幅度较大，隆众口径上周四（4月10日）液碱厂库47.13万吨，本周四（4月17日）最新数据42.02万吨，尽管去幅较大，但全体库存尚处高位，且卑劣主力氧化铝大厂库存仍接近库容，暂时无法过于乐不雅看到握续性反弹，刻下主如果上游厂家库存向中卑劣颐养，若将来两周液碱厂库能运动去库至30-35万吨区间，现货能力进一步获取握续大幅反弹的空间。当今看结尾需求暂未出现赫然好转，后续需重心关切烧碱安装锤真金不怕火操办、氧化铝投产减产情况及非铝卑劣需求强度。

　　图 4：液碱厂库

　　图 5：表不雅需求量

　　裁剪：王舟青

　　审核：赵洪虎/F0303315、Z0012132/

　　复核：何牧

　　论述制作日历：2025年4月17日

　　交往操办业务履历：证监许可〔2012〕38号

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　　免 责 声 明

　　本谋划论述由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交往操办业务履历（证监许可〔2012〕38号）。

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　　本论述所载实践及不雅点基于谋划东说念主员以为真确的公开信息或实地调研贵寓，仅反应本论述作家的不同设念念、主张及分析要害，但一德期货对这些信息的准确性和好意思满性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本论述中的信息以及所抒发意见，仅作参考之用，不组成任何交往、法律、司帐或税务的最终操作忽视，一德期货不就论述中的实践对最终操作忽视作出任何担保，不合因使用本论述的材料而导致的损失负任何连累。管事对象不应单纯依靠本论述而取代自身的落寞判断。

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